2017年，太陽能多晶廠商爭先恐后切換技術(shù)，引爆了金剛線的行情，金剛線在多晶硅切割領(lǐng)域得到全面應(yīng)用。隨著金剛線產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域的拓展及市場的需求擴(kuò)大，這一年，中國金剛線企業(yè)正式崛起，岱勒新材、三超新材、東尼電子等多家金剛線公司相繼登陸資本市場，國內(nèi)金剛線主流供應(yīng)商賺的盆滿缽滿。

而另一方面，由于傳統(tǒng)砂漿切割工藝被金剛線切割工藝快速替代，這類公司因硅片切割刃料及相關(guān)業(yè)務(wù)拖累導(dǎo)致利潤出現(xiàn)嚴(yán)重下滑，曾經(jīng)的砂漿龍頭被擠垮。

巨大的利潤引發(fā)了眾多金剛線供應(yīng)商競相擴(kuò)產(chǎn)(如下圖)，與此同時，火爆行情吸引了一批新的市場參與者進(jìn)入金剛石線鋸制造行業(yè)，這一細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的競爭逐步升級，大有“群雄逐鹿”的勢態(tài)。

然而，火熱的行情在光伏531新政后開始遇冷，價格戰(zhàn)、對客戶爭奪的較量隨之上演。近期，東尼電子開始擠占三超新材和岱勒新材的市場份額。同時價格下跌比較大，二季度東尼電子增量不增收，預(yù)計二季度利潤環(huán)比也下滑厲害。

三超新材最新的半年報預(yù)告顯示其2018年上半年業(yè)績同比上升，盈利狀況超出預(yù)期。但即便這樣，三超新材亦作出了風(fēng)險提示，稱二季度以來，金剛線產(chǎn)品價格下降較為明顯，尤其光伏新政出臺之后，下游部分客戶停工、減產(chǎn)，市場需求量出現(xiàn)環(huán)比下降甚至急劇萎縮，導(dǎo)致公司部分產(chǎn)品訂單減少。受上述因素影響，公司二季度業(yè)績環(huán)比有所下降。

據(jù)業(yè)內(nèi)知情人士透露，國內(nèi)金剛線已經(jīng)由去年的“一線難求”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;供過于求”，價格由此一瀉千里。據(jù)相關(guān)媒體統(tǒng)計，近期市場上一線品牌65金剛線含稅價格為125元/km，二線品牌65金剛線價格為120元/km;一線品牌60金剛線含稅價格為145元/km，二季度65金剛線價格下跌30%左右。

另外，硅片大廠和金剛線廠家合作，在采購價格上具有更大的優(yōu)勢，65線價格已經(jīng)到了100元/km，三季度65線價格將跌破100元/km，直逼成本價，此前50%的高毛利一去不返。

持續(xù)增加的應(yīng)收賬款與高度集中的客戶群

在東尼電子一季度財報中，我們觀察到其現(xiàn)金流量變動很大，2018年1-3月，東尼電子經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)2597萬，與2017年同期相比下滑變動幅度達(dá)210.07%。

東尼電子在財報中表示，一方面主要為金剛石切割線產(chǎn)品銷售擴(kuò)大，且收款均采用銀行承兌匯票經(jīng)營活動產(chǎn)生的結(jié)算，應(yīng)收票據(jù)增加;另一方面金剛石切割線原材料由于市場需求大，采用預(yù)付款結(jié)算，由此導(dǎo)致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動幅度大。

三超新材也面臨應(yīng)收賬款回收風(fēng)險，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，應(yīng)收賬款金額不斷增加，其占總資產(chǎn)及收入的比例均較高，截至2017年12月31日，應(yīng)收賬款余額為10,052.13萬元，比上年末增長了42.17%。

三超新材稱，公司已按照壞賬準(zhǔn)備計提政策足額提取了壞賬準(zhǔn)備。盡管如此，一旦主要客戶發(fā)生違約，應(yīng)收賬款不能及時足額回收甚至不能回收，還是將對三超新材經(jīng)營業(yè)績和經(jīng)營性現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響。

按欠款方歸集的余額統(tǒng)計，2017年與三超新材往來的公司分別為天津鑫天和電子、常州億晶光電、天通控股、太倉協(xié)鑫光伏、哈爾濱秋冠光電，五家公司應(yīng)收賬款合計約4425萬元，占應(yīng)收賬款總額比例44.02%。與此同時，前五大客戶銷售收入占三超新材銷售總收入的比例為43.71%。

從三超新材、東尼電子以及岱勒新材公開披露的大客戶信息發(fā)現(xiàn)，隆基股份、協(xié)鑫集團(tuán)旗下企業(yè)、中環(huán)股份、晶龍集團(tuán)等光伏龍頭企業(yè)閃現(xiàn)于上述金剛線企業(yè)的主要客戶群之列。

除了東尼電子、三超新材，其它金剛線公司眼下的境遇大同小異甚至面臨更緊張的發(fā)展局面。多晶硅、硅片、電池、組件等光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)正在經(jīng)歷新一輪的優(yōu)勝劣汰，作為硅片環(huán)節(jié)供應(yīng)商的金剛線企業(yè)同樣面臨“成年洗禮”，下半年不僅將接受來自產(chǎn)能擴(kuò)張與資本積累的考驗，同時還有來自于技術(shù)方面的實力比拼。

金剛石線生產(chǎn)技術(shù)工藝復(fù)雜，涉及領(lǐng)域較多，制程控制嚴(yán)苛，批量生產(chǎn)穩(wěn)定性要求高。作為硬脆材料切割用耗材，其金剛石分布密度、均勻性和固結(jié)強(qiáng)度、金剛石切割能力、鋼線的抗疲勞性能等直接決定了硬脆材料切片的質(zhì)量和成本。

硅片公司使用金剛石線時，對切割線速度、耗線量、切割張力、主切速度、切割時間、出片率等指標(biāo)均有嚴(yán)格的要求，隨著金剛線切割技術(shù)不斷地進(jìn)步，其對金剛線產(chǎn)品的性能指標(biāo)及品質(zhì)的穩(wěn)定性要求也在不斷提高，從而要求供應(yīng)商不斷的通過技術(shù)進(jìn)步提升產(chǎn)品切割性能和品質(zhì)。

業(yè)內(nèi)專業(yè)人士表示，盡管當(dāng)前光伏行業(yè)受巨大沖擊，行業(yè)復(fù)蘇可能需要1-2年，但處于金剛線行業(yè)龍頭位置的公司會好過一些，有更多的資本和技術(shù)實力等到行業(yè)復(fù)蘇的季節(jié)。